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NEGOCIO 11 Fondos con alfa y ETFs En su servicio de arquitectura abierta, Diaphanum trabaja con fondos pero también con otros vehícu-los: “Hoy en día, para el tipo de cliente que tiene ahorros, el fondo de inversión es la mejor opción por razones de tipo fiscal y porque permite identificar gestores especialmente hábiles. Luego hay otro tipo de productos que ayudan también a la gestión pa-trimonial y financiera como puede ser el mundo del seguro”, dice el presidente. A la hora de invertir en fondos, una de las claves es la contención de costes. Para ello se centran en buscar alfa, gestores que de verdad sean especializados y lo aporten, que se complementa con ETFs para aque-llos activos donde las gestoras no aportan valor, segmento donde vislumbra un movimiento de con-solidación: “Las gestoras más grandes, con fondos masivos que replican índices, se fusionarán porque el valor que aportan es relativo”, predice Gascó. Al otro lado, las gestoras alternativas, las que ofrecen valor, “van a tener una larga vida”, defiende, destacando el surgimiento de interesantes proyectos en España como Cobas, azValor o Magallanes. Para complementar a esas gestoras en las carteras, el presidente de Diaphanum vislumbra un impulso de los ETFs en un momento en el que las entidades tratan de contener costes: Gascó indica que, gracias al uso de ETFs entre otros factores, pueden lograr un descuento de 70-80 puntos básicos en una cartera de perfil de riesgo moderado, con respecto a la ofer-ta bancaria. Rafael Ciruelos, responsable de Producto en Dia-phanum, explica cómo seleccionan los fondos para diseñar las carteras de los clientes, combinando fondos de gestión activa y ETFs, con un método cuantitativo y cualitativo: “Hemos desarrollado he-rramientas tecnológicas cuantitativas para la pri-mera tarea, que es separar el grano de la paja: en España hay unos 44.000 fondos registrados para su distribución que, considerando las clases de ac-ciones, corresponden a unos 7.000-8.000 fondos distintos”. La herramienta incluye esos fondos, menos los garantizados, y permite calcular un total de 72 ratios diferentes para analizar cuatro periodos -uno, tres, cinco y 10 años-, con el objetivo de identificar los más consistentes a lo largo del tiempo. “En este análisis incluimos también a los ETFs del segmento que sea, de forma que analizamos al mis-mo tiempo tanto gestión activa como pasiva”. Eso les ayuda a la hora de diseñar las carteras y deci-dir si algo lo hacen vía gestión pasiva o activa. “Lo que tenemos claro es que sólo queremos fondos que aporten alfa y que se separen de los índices, fondos de gestores que realmente se ganen el sueldo. No vamos a recomendar un fondo para estar pegado a un índice; para eso invertiríamos en el índice que es mucho más barato”, dice Ciruelos. A partir de ahí viene un análisis más cualitativo: “Analizamos diferentes aspectos: cuál es la cartera del fondo, que visión de mercado tiene la gestora y el equipo gestor, si el fondo es un fondo importante para la gestora o solo un fondo más de su oferta de producto, la experiencia del equipo gestor, si tiene un tamaño adecuado para el mercado en el que invier-te, qué gastos tiene, qué servicio da la gestora, si la gestora está en España, si es traspasable, si está en medio de algún movimiento corporativo, si la visión de mercado del gestor es compatible con la nues-tra…” Ciruelos matiza que no siempre eligen fondos que tengan al 100% la misma visión porque buscan gente que aporte ideas y ayude a descorrelacionar las carteras. A la vez que la selección de producto, se procede a la construcción de las carteras, basándose siempre en el perfil de riesgo de cada inversor: “Lo primero que hacemos cuando conocemos a un cliente es tra-ducir el perfil de riesgo a un presupuesto del riesgo máximo” y, de cara al seguimiento futuro, se definen unas horquillas de riesgo/rentabilidad dentro de las que se tienen que mover las carteras, que se monito-rizan diariamente. “Nuestra principal preocupación es la preservación del patrimonio del cliente. Prima-mos la rentabilidad sobre el riesgo”, apostilla.


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