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22 ¿OFERTA DIFERENCIADA PARA CADA MERCADO DE LA UE? La industria analiza, además, la posibilidad de que sea necesaria una oferta diferenciada para cada país de la UE. En general, las gestoras consultadas confían en que no sea necesario y que la armonización sea lo más am-plia posible. “La tendencia a largo plazo debería ser ha-cia la mayor armonización posible entre países de cara a facilitar la distribución transfonteriza”, afirma Guzmán. Desde Natixis Global AM no descartan que esto suce-da y que, en el futuro, la industria se oriente hacia la oferta de vehículos y estrategias específicas para cada mercado. En opinión de Shafer, “esto puede requerir di-ferentes clases de activos y, por supuesto, precios dife-rentes. Es algo que estamos analizando”. La principal diferenciación, según Agulhon, “suele refe-rirse a las normas fiscales, como es el caso de Francia, para Iberia de Aberdeen Asset Management, “la apuesta por fondos multiactivo y por fondos con un enfoque cuantitativo con un menor coste como las estrate-gias Smart Beta o ‘risk premia’ es estratégica y continuaremos desa-rrollando nuestras capacidades en estas áreas”. Con todo, la gestión activa segui-rá estando en el ADN de gestoras como La Financière de l’Echi-quier, que apuesta abiertamente por “seguir centrándose en la ge-neración de alfa. “Creemos firme-mente en nuestros conocimientos de stock picking para ofrecer una rentabilidad diferenciadora a largo plazo”, sostiene Maroussia Er-meneux, directora de opera-ciones de la firma. con el PEA (Plan de Epargne en Actions) o en Italia con el PIR (Piano di Resparmio)”. Además, contempla algún tipo de diferencia en torno a la complejidad que adop-ten los reguladores nacionales. Para Henderson GI, no es una opción que esté sobre la mesa, “siempre que contemos en nuestras sicavs con fondos que puedan cubrir las necesidades de clientes europeos y americanos”. Tampoco lo considera así La Financiére de l’Echiquier para quien, de hecho, “España no es una preocupación” en esta materia. Respecto a la comercialización de producto en el mer-cado americano, en opinión de Mallo no sólo no es ne-cesario crear una diferenciación adicional sobre la ya existente, sino que “MiFID II podría adoptarse como un estándar mundial en otras regiones”. Multiactivos, perfilados o fon-dos de fondos En muchos casos, el cliente y sus necesidades se revelan como el principal catalizador para el lanza-miento de nuevos productos que, a priori, puedan tener más sentido con la nueva normativa como fon-dos multiactivo, perfilados o fon-dos de fondos. Eso sí, el expertise de cada gestora será el factor determinante. “Si no somos buenos en algo es mejor que no lancemos un producto”, reconoce Ignacio de la Maza, responsable de Henderson Global Investors para Iberia y Latinoamérica. En el caso de su gestora, en este camino de adaptación a MiFID Ana Guzmán, responsable para Iberia de Aberdeen Asset Management AMUNDI: “ES IMPORTANTE MANTENER UN BUEN EQUILIBRIO ENTRE LA OFERTA DE FONDOS ACTIVOS Y PASIVOS PERO, EN EL ENTORNO ACTUAL DE BAJOS RENDIMIENTOS, LOS ETFS REPRESENTAN UNA POSIBLE RESPUESTA” REGULACIÓN


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