Page 3

Revista_6_Esp

3 BAÑOS DE REALIDAD Cada vez son más los profesionales del mundo finan-ciero que se rinden a la evidencia y reconocen que la industria está a punto de dar un giro radical con la lle-gada inexorable de una normativa disruptiva como es MiFID II. En muchos casos aún domina la indecisión ante el camino a tomar a partir de enero del año próximo, e incluso la resistencia a creer en un cambio significativo pero lo cierto es que la cuenta atrás ya ha comenzado y el sector financiero tiene un margen cada vez más es-trecho -menos de seis meses- para tomar decisiones… y actuar. Como recordatorio de que MiFID II acabará llegando -si no en forma de tsunami al menos con un poderoso oleaje difícil de ignorar-, la CNMV ya ha concluido la fase de consulta de la guía que regulará los nuevos requisi-tos de formación y experiencia para los profesionales financieros. Un baño de realidad que moja y afecta a todos y deja claro que la normativa va muy en serio y que solo con una buena preparación se tendrá la llave para entrar, e instalarse, en este sector. Pero ésta es solo una de las nuevas variables de la ecuación MiFID, pues en las próximas semanas se es-pera que llegue por fin el texto de transposición de la normativa en España, que al escribir estas líneas aún no se había publicado. Ese oleaje MiFID II tendrá conse-cuencias en varias industrias: principalmente afectará al sector de asesoramiento financiero, un segmento heterogéneo que engloba a bancos, entidades de cré-dito, sociedades y agencias de valores o EAFIs, entre otros actores, que tendrán que tomar decisiones de-finitivas para su futuro. En el caso de estas últimas, aguardan con esperanza la decisión del Ministerio de Economía sobre la posibilidad de incorporar agentes, algo que está sobre la mesa y que podría ayudar a im-pulsar su negocio. Este entorno también es caldo de cultivo para entida-des que nacen por y para MiFID II, como Diaphanum, con un modelo independiente que podría ser minorita-rio en un principio (pues se espera que la mayoría de firmas de asesoramiento opten por un servicio no inde-pendiente), aunque más importante con el tiempo. El oleaje que se avecina también empieza a mojar ya a las gestoras de activos, forzadas a repensar su oferta en un mundo con nuevas reglas en materia de distribu-ción de vehículos financieros: el auge de la gestión pa-siva, y de productos “empaquetados” (fondos multiacti-vo, fondos de fondos, perfilados…) ya se postula como CARTA DE LA DIRECTORA una pragmática respuesta a la nueva situación, aunque son muchas las gestoras que siguen apostando por ge-nerar alfa. Con todo, la creación de nuevas clases de fondos en España, las llamadas clases limpias, no es un foco de preocupación, a tenor de la experiencia que ya se tiene en Reino Unido y Holanda. En el frente de los mercados, el entorno reflacionista dirige las propuestas de las gestoras, que siguen vien-do en la renta variable y en los activos reales (y, como mezcla de ambas posturas, también en la renta varia-ble ligada a activos ilíquidos como el sector inmobiliario) buenas oportunidades. Sin olvidar opciones que funcio-nen bien en un entorno de inflación y subidas de tipos, como los préstamos sindicados. Además del frente regulatorio y de mercado, otro baño -esta vez de agua fría- estará en la arena política, con el proceso de Brexit dominando una vez disipados los riesgos populistas en Holanda y Francia –solo a falta de Alemania e Italia-: así, podría afectar a las gestoras internacionales y británicas que quieran seguir ven-diendo sus fondos en Europa, especialmente si como consecuencia de las negociaciones Reino Unido acaba perdiendo el pasaporte financiero en la UE. Las entida-des con negocio en España y centros de gestión o dis-tribución en Reino Unido tendrán que tomar decisiones, aunque son muchas las que cuentan con estructuras en Luxemburgo o Irlanda que les aseguran tranquilidad. Pero no hay que confiarse y conviene estar vigilantes en todos los frentes para que la gran ola de realidad que se avecina solo moje, pero no ahogue.


Revista_6_Esp
To see the actual publication please follow the link above