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52 ASSET CLASS bles. Según los datos de NN IP, el índice de préstamos apalancados S&P/LSTA ha mostrado retornos po-sitivos cada año desde su inicio, con la excepción de 2008, durante la cri-sis financiera mundial, y 2015. De hecho, 2008 fue testigo de una rentabilidad negativa significativa para el índice, pero ese rendimiento negativo se compensó con un ren-dimiento récord del 51% en 2009. Desde entonces, el mercado ha seguido recuperándose con rendi-mientos anuales medios de más del 5%: de 1997 a 2007, el rendimiento medio anual fue del 5,12% y de 2010 a 2016, del 5,29%. Según estos datos históricos y en opinión de Dan Norman, responsa-ble del Voya Senior Loan Group, hay margen para ser optimistas. “Creo que hay muchas razones para creer que los préstamos están en camino de establecer una nueva racha de beneficios positivos atractivos”, afir-ma. Tradicionalmente, en estos préstamos solo intervenían los bancos, pero a partir de los años 80 se abrieron a inversores institucionales Beatriz Zúñiga y Alicia Miguel CRECIMIENTO DEL MERCADO DE LOS CRÉDITOS SINDICADOS EN ESTADOS UNIDOS Fuente: Standard and Poor’s LCD e índice S&P/LSTA Leveraged Loan Miles de millones de dólares Tamaño del mercado de créditos sindicados Nuevo volumen de créditos sindicados RENTABILIDAD TOTAL 4,5%-5%, con tendencia al alza con subidas de tipos a corto plazo. TÉCNICAS Dada la dirección que tomarán los tipos de interés, la demanda esperada por esta clase de activos debería ser buena. POLÍTICAS DE LA FED La Fed parece haber endurecido su política monetaria. De seguir así, sin ser excesivamente agresivos, los préstamos a tipo flotante serían de los más beneficiados. IMPAGOS Las expectativas de impago para 2017 parecen bastante benignas. VOLATILIDAD La valoración actual de los mercados hace que cualquier evento de mercado convierta a los activos con más riesgo en más vulnerables. Los préstamos sindicados, aun no estando inmunes, deberían comportarse mejor. VIENTO EN CONTRA PARA FACTORES MACRO Todas las miradas están puestas en la administración de Trump. Mucha incertidumbre política, fiscal y económica. Cualquier sorpresa negativa podría impactar el apetito por el riesgo. Fuente: NN IP


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