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yoría de sus activos eran renta fija y fondos multiactivo. Esto refleja el amplio rango de enfoques de construcción de carteras en todo el mundo dirigidos a un mismo re-sultado final. También hay que tener en cuenta que “los mercados de referencia en renta variable y renta fija son diferentes en cada región. Por ejemplo, las acciones españolas son más relevantes para los inversores españoles y las acciones del Reino Unido son más relevantes para los inversores bri-tánicos”, apunta Riley. Según su colega González de Paz, no se sabe con certeza por qué ocurre esto, pero sí señala algunas de las posibles causas que podrían explicarlo. “Puede ser una cuestión regulatoria, ya que algunas regiones podrían preferir una clase de activo sobre otra debido a las percepciones del riesgo”. Otro motivo sería simplemente las modas: “Por ejemplo, en el Reino Unido y en muchas otras regiones, los fondos MERCADOS multiactivo han crecido en importancia desde la crisis financiera; así que los inversores podrían favorecer este tipo de fondos más tradicionales”, explica. “O una mera cuestión de cultura porque, por ejemplo, la renta variable es más común en países anglosajones mientras que la renta fija lo es en países de la Europa continental. Esto significa que los mercados de renta va-riable estarán más desarrollados en los países anglosajo-nes y, por lo tanto, los mercados de renta variable serán más grandes, más líquidos y los inversores tendrán más probabilidades de buscar rendimientos en las bolsas”, afirma. Las más conservadoras En este sentido, la experiencia les dice que las carteras italianas y francesas parecen ser más conservadoras en términos de volatilidad. El motivo, según Riley, es “que tienden a tener un sesgo más patrimonial y con una ma-yor asignación en multiactivo y en alternativos, y menos en renta variable”. 55 EN 2016 LOS PAÍSES BAJOS, REINO UNIDO, ESTADOS UNIDOS Y SINGAPUR SE ACERCARON RAZONABLEMENTE AL MODELO TRADICIONAL, ES DECIR UN 60% DE RENTA VARIABLE Y 40% DE RENTA FIJA Asignación de activos a nivel global Asignaciones medias de las carteras globales – riesgo moderado (entre paréntesis, el número de carteras) Francia (49) Italia (38) 10% 1% 26% 13% 23% 27% 14% 1% 21% 3% 36% 24% Luxemburgo (20) 11% 1% 19% 15% 47% 6% Países Bajos (17) 6% 2% 51% 38% 2%1% R. U. (152) EE. UU. (286) Latinoamérica (16) 9% 7% 57% 20% 4%3% 2% 5% 2% 52% 31% 7% 12% 0% 4% 6% 41% 34% Singa2p%ur (8) España (37) 6% 2% 8% 2% 12% 47% 44% 1% 42% 37% Alternativos Activos reales Renta variable Renta fija Asignación Mercado monetario Fuente: Departamento internacional de Análisis y Consultoría de Carteras de Natixis (Natixis Portfolio Research & Consulting Group, PRCG), VDOS


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