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61 ¿Ha alcanzado sus límites el crecimiento mundial? El crecimiento económico mundial se ha acelerado desde su nivel mínimo registrado a principios de 2016, debido a las condiciones financieras más flexibles, al encarecimiento de las materias primas y al retraso del impacto de las medidas de estímulo adoptadas por China. A medida que el impacto del estímulo en China y otros países comienza a desvanecerse y los precios de las materias primas reducen el poder adquisitivo de los consumidores, el impulso del crecimiento podría empezar a disminuir. En efecto, ya hay algunos primeros indicios de que esto ya ha comenzado. Arif Husain Gestor principal de las estrategias Global Unconstrained Bond y Global Aggregate Bond Los datos del PMI global parecen haber alcanzado el máximo. Gran parte del ímpetu de la economía global se debe a China. Si este se reduce, cuesta ver cuál será el próximo catalizador de las expectativas de crecimiento, especialmente ahora que el desempleo a corto plazo de EE. UU. cayó al mínimo en diez años. Por el momento, el crecimiento en China continúa a buen ritmo. Pero se ha empezado a endurecer la política monetaria y se han adoptado medidas para enfriar el mercado inmobiliario. Estos factores podrían incidir en el crecimiento. Los mercados son actualmente optimistas con respecto al crecimiento mundial, a tenor sobre todo de los altos niveles registrados por «datos subjetivos», como las encuestas y los indicadores de confianza. Pero, hasta ahora, la prueba real de los datos concretos ha sido menos favorable. Si la Administración Trump no logra cumplir las rebajas de impuestos y otras promesas preelectorales, la confianza se verá afectada y el crecimiento económico real podría tocar techo. A menos que veamos una amplia agenda de reformas, existe el riesgo de que el pesimismo se afiance, lo que provocaría una caída de los tipos de interés en los mercados core. Por ello, los bonos a largo plazo estadounidenses nos parecen actualmente atractivos. Desde las elecciones estadounidenses, los diferenciales de los bonos corporativos han seguido estrechándose, con pocas diferencias entre unos sectores y otros. Si la economía mundial ha alcanzado de verdad un punto de inflexión y el ímpetu empieza a decaer, es improbable que esta tendencia pueda continuar. En el punto del ciclo en el que nos encontramos, los fabricantes de automóviles estadounidenses parecen los más vulnerables a un escenario de menor crecimiento. Las empresas relacionadas con las materias primas y las infraestructuras también son vulnerables en un entorno así, mientras que otras, como las farmacéuticas, podrían beneficiarse de una desaceleración. Los bonos europeos podrían verse menos afectados que los de otros países por una ralentización del crecimiento, debido a que la diferencia entre los datos subjetivos y los datos concretos es menor. Un crecimiento decepcionante haría que los bonos de los países periféricos quedasen rezagados a corto plazo, aunque de forma limitada, ya que esto podría llevar al Banco Central Europeo a prolongar su programa de compra de bonos. Deje que nuestra experiencia en renta fija trabaje para usted: troweprice.es/rentafija Información importante. Exclusivamente para profesionales de la inversión. Prohibida su distribución posterior. El presente material, incluyendo cualquier declaración, información, datos y contenido que figuran en el mismo y cualesquiera materiales, información, imágenes, enlaces, gráficos o registro facilitado junto con el presente material son proporcionados por T. Rowe Price únicamente a efectos informativos. No está previsto el uso del material por parte de personas en jurisdicciones en las que esté prohibida o restringida la distribución del material, y en algunos países el material se proporciona previa solicitud específica. 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