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68 El impulso UU. y los mercados en Latinoamérica,de metales. están contrayendo.cobre y níquel prudentes respecto que el mercado producción barriles/día)no pertenecientes prevemos un actuales. En primas, podría mercados emergentes modelos cuantitativos atractivas en el caso del rublo En períodos activos reales interesantes Aquí podemos inflación, que y protección primas o instrumentos Limited Partnerships de una mayor petróleo y el del gasto en épocas pasadas mostrado un preferimos REITs, ya que por la abundante ha disparado históricos. Estamos atentos como una especie una fuente activo que probablemente caída de los La OPINIÓN A pesar de que en épocas pasadas de “sorpresas de infla-ción” han mostrado un buen comportamiento relativo, preferimos mantener la prudencia respecto a los REITs, ya que la búsqueda de rentas inducida por la abundante liquidez de los bancos centrales ha disparado sus valora-ciones hasta máximos históricos. Estamos atentos al oro, que puede utilizarse como una es-pecie de cobertura táctica, y como una fuente adicional de diversificación. Es un activo que probablemente repuntará en fases de caída de los tipos de interés reales, por ejemplo, Por lo que respecta a los sectores, el entorno reflacionista debería ser positivo para el sector financiero: la positivización de las curvas respalda la rentabilidad sobre fondos propios. Un menor número de litigios, la expansión del crédito y un entorno regulatorio más relajado también podría impulsar la rentabilidad de la renta variable; por otro lado, una menor incertidumbre rebajaría el coste del capital. Nos inclinamos hacia sectores cíclicos, energía, materiales y financiero, con una postura prudente respecto a los sectores sensibles a los tipos de interés, como utilities, telecomunicaciones, consumo básico y real estate. Los fundamentales de la mayoría de materias primas han mejorado, y en algunos casos los precios ya anticipan una ampliación de los déficits en la dinámica de oferta y demanda. La demanda mundial de energía y metales industriales debería seguir respaldada por los planes de expansión fiscal tanto en los mercados emergentes como en los desarrollados. Previsión del índice manufacturero y de los precios de lo metales industriales, Horizonte Dic’17 PARA LOS INVERSORES MULTIACTIVO, LAS PREVISIONES SON MÁS POSITIVAS PARA LOS MERCADOS DE RENTA VARIABLE, MATERIAS PRIMAS Y ACTIVOS REALES si los mercados llegan a impacientarse y a sentirse frustra-dos por no ver los frutos de la reflación. Previsión del índice manufacturero y de los precios de los metales industriales, horizonte diciembre 2017 Fuente: Previsión de Pioneer Investments y elaboración de S&P Capital IQ; datos a 16 de marzo de 2017. Fuente: Pioneer Investments previsiones y elaboracoines de los datos de S&P Capital IQ a 16 de marzo de 2017 La demanda mundial de energía y metales industriales debería seguir respaldada por los demanda mundial de energía y metales industriales debería seguir respaldada por los planes de expansión fiscal tanto en los mercados emergentes como en los desarrollados. 180 160 140 120 100 80 Jan 13 Jan 14 Jan 15 Jan 16 Jan 17 n BBG Industrial Metals (LS) n ISM Manufacturing PMI SA (RS) 60 58 56 54 52 50 48 46 Ene. 13 Ene. 14 Ene. 15 Ene. 16 Ene. 17 BBG Metales Industriales (LS) y ISM PMI Manufacturero SA (RS)


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